研报正文

【生猪】

近期现货市场价值震荡为主。2025年3月27日尺度体更生猪均匀价值为14.58元/kg，，较前日猪价着落0.05元/kg，，跌幅0.34%，，同比24年同期15.26元/kg着落0.68元/kg，，跌幅4.46%。

需要方面，，本周样本屠宰企业日度开工率均值为26.23%（上海钢联），，环比上周持续增长，，同比已复原至去年同期水平。从屠宰量和样本批发市场白条到货量看，，当前市场猪肉消费已根基脱节春节透支影响，，复原到季节性正常水平，，但思考到当前阶段仍处猪肉需要的季节性淡季，，消费端对对毛猪价值上行的边际支持能力不强。

供给方面，，活体库存有累积景象，，毛猪供给压力或出现后移。一是春节前育肥猪超卖，，节后仔猪销售放量等成分导致部门头部企业育肥栏位相对宽裕，，节制出栏节拍的自动性较强；二是一季度标肥价差持续高位，，压栏增重收益显著，，养殖端惜售感情显著，，推动生猪出栏均重同比偏高；三是随着气象回暖，，育肥腹泻等疫病缓解，，山东等地二育群体入场积极性增长，，栏位利用率急剧抬升。

我们以为：：二季度毛猪现货市场可能面对“理论供给压力增长"叠加”毛猪活体库存去库"的双重压力。从农业村落部全国新增仔猪数据和规模企业新增仔猪数据看，，将来几个月商品猪理论供给数量逐月递增，，毛猪市场理论供给压力边际加大。本周钢联样本出栏均重123.84kg，，涌益样本出栏均重128.40kg，，同比均处于偏高水平，，养殖端持续压栏的空间有限，，叠加近期标肥价差急剧收敛，，活体库存去库过程或将产生。

整体看，，理论供给压力持续兑现，，活体库存持续累积，，二育/冻品等托底力量有限；同时，，消费虽有回暖，，但仍处于淡季，，预计将来现货价值或面对压力。战术方面，，逢高做空近月合约。

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起源：： 新浪财经